菲莫国际2025 年 Q1财报：无烟业务 “狂飙”，传统业务稳中有升

2025年4月23日，菲莫国际（PMI）重磅发布2025年第一季度财报。多项核心指标超出市场预期。数据显示，公司正加速向无烟产品转型，电子烟、加热烟草及口含式无烟产品成为增长核心引擎，而传统卷烟业务则维持稳定。

一、亮眼财务数据，彰显强大实力

• 净收入：菲莫国际实现净收入93亿美元，同比增长5.8%，有机增长率达10.2%。

• 营业利润：同比跃升16.4%至35.44亿美元，调整后营业利润率攀升至37.90亿美元，有机增长率16.0%。
• 每股收益：报告的摊薄后每股收益增长24.6%至1.72美元。调整后的摊薄每股收益为1.69美元，增长12.7%；剔除汇率影响后，增长率达到17.3%。

  

   

（一）全面开花的增长态势

无烟业务已成为菲莫国际的核心增长引擎，第一季度贡献了42%的总净收入和44%的总毛利润。其出货量增长14.4%，净收入增长15.0%（有机增长 20.4%），毛利润增长 27.7%（有机增长 33.1%）。目前，无烟产品已覆盖 95 个市场，多品类无烟产品组合也已在 46 个市场落地 。

（二）各细分品类表现出色

• 加热烟草制品（HTU）
  
  IQOS继续巩固其作为现有市场第二大尼古丁“品牌”的整体地位（合并卷烟和加热烟草行业总销量增长1.0 个百分点，市场份额超过 9%），在全球加热不燃烧品类中占据约 77% 的市场份额。HTU全球出货量增长 11.9%，达371亿支。
  

   

1. 在日本：IQOS调整后IMS增长9.3%，市场份额增长3.0个百分点，达到创纪录的32.2%。
2. 在欧洲：IQOS HTU 调整后市场份额增长1.2个百分点，达到创纪录的11.4%。调整后IMS 增长符合预期，预计增长 7.4%。
3. 其他市场，调整后的IMS继续保持强劲增长，全球主要城市的销售份额有所增加，包括雅加达，汉城和墨西哥城。

• 电子烟（E-vapor）
  
  以 VEEV 为代表的电子烟产品出货量翻倍增长，欧洲市场成为主要增长动力源，产品毛利率进一步扩大，在公司多品类无烟战略中的地位愈发重要。
  
  
• 口含式无烟产品（Oral SFP）
  
  出货量增长 27.2%（以罐计增长 31.0%）。主要得益于美国市场 ZYN尼古丁袋的表现格外突出，出货量超 2 亿罐，增长53%，远超预期。这得益于产能提前扩充以及市场需求的强劲。美国以外市场，口含烟产品以罐计出货量同样增长 53% ，在巴基斯坦、南非等新兴市场以及英国、波兰等欧洲国家都呈现出良好的发展态势。
  

   

三、传统卷烟业务，稳扎稳打守阵地

卷烟出货量增长 1.1%，达到 1448 亿支。净收入实现有机增长 3.8%，毛利润增长 2.0%（有机增长 5.3%）。以万宝路为代表的全球品牌组合持续发力，助力整体卷烟品类市场份额提升 0.4 个百分点，达到 24.8%。

四、各区域市场有差异，发展各有亮点

欧洲市场总出货量稳定，加热烟草产品份额升至11.4%，部分国家有波动，净收入和营业利润均有增长。

东南亚、独联体及中东市场总出货量增长 4.6%，加热烟草产品调整后IMS 增长 11.1%，区域内部分国家增长显著，净收入和营业利润提升明显。

东亚、澳大利亚及全球旅游零售市场总出货量增长 5.9%，加热烟草产品调整后 IMS 增长 10.7%，日本和旅游零售市场贡献大，各项指标向好。

美洲市场总出货量平稳，口含烟产品出货量增长 42.0%，主要靠美国ZYN尼古丁袋，净收入和营业利润大幅增长。

• 菲莫国际上调了 2025 年全年调整后摊薄每股收益预测（仅考虑汇率因素）；

• 预计报告摊薄后每股收益在 7.01 - 7.14 美元之间；

• 调整后的摊薄后每股收益预计在 7.36 - 7.49 美元之间，较 2024 年增长 12.0% - 14.0%。剔除 0.10 美元的有利汇率影响后，预计增长 10.5% - 12.5%；

• 公司还预计全年净收入有机增长 6% - 8%，营业收入有机增长 10.5% - 12.5%。

来源：PMI

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