3 月11 日，国家烟草专卖局发布《电子烟》国家标准(二次征求意见稿)；同时发布《电子烟管理办法》，新规将于5 月1 日起生效。本篇报告主要是从中国电子烟&传统卷烟产业链体系视角，分别对生产端、渠道端、出口端和营销端四方面分析未来可能出现的变化。
目前雾化电子烟产业链上游为原材料供应商，中游参与者包括设备制造商和品牌商，下游主体为分销商和电子烟用户，电子烟管理办法正式出台将显著提高准入门槛，电子烟产业链利益分配格局将重构。而传统烟草实行专卖制度，由中国烟草专卖局与中国烟草总公司进行统一经营管理，下属包括33 个省级烟草专卖局及其下属地市专卖局、18 个省级烟草公司及其下属地方卷烟生产企业，中国传统卷烟品牌CR3 高达61.8%。
一、生产端
结论1:我们认为电子烟产品本质为替代传统卷烟产品，未来电子烟或回归口味还原度、抽吸体验等烟草本源属性，具备技术研发实力公司有望获得更多的市场份额。
结论2:短期来看，电子烟销量将受口味约束阶段性减少，口味上仍有一定的可调配空间。长期来看，伴随电子烟烟草口味充分还原，中国电子烟市场规模仍具较大成长空间。2020 年FDA 发布口味禁令，美国电子烟市场零售规模从2019 年的96.44 亿美元下降至2020 年的93.78 亿美元，预计2021年回升至102.99 亿美元，此外，对标全球重点国家，2021 年中国电子烟渗透率仅为1.5%，而美国、日本、英国、法国电子烟渗透率分别为38.0%、30.3%、20.9%和4.1%，预计中国电子烟渗透率将进一步提高。
二、渠道端：批发环节或收归中烟体系，品牌专卖店或被集合店、便利店、传统卷烟网点取代。
三、出口端：
结论3:正式版管理办法出口监管更加灵活，利好国内制造品牌出海，据蓝洞和中国电子烟行业协会，全球90%以上电子烟生产于深圳，预计2021 年中国电子烟出口额为631 亿元，同比增长28%，我国在全球竞争中处于领先地位，已成为全球最大的电子烟生产国、出口国，国家此次政策认可电子烟产业“出口创汇”角色。
四、营销端：强调未成年人保护，强化广告宣传管理。
我们认为电子烟国家标准(二次征求意见稿)和《电子烟管理办法》发布，将促进电子烟行业有序发展，生产商及品牌商竞争格局逐步清晰，利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的企业。
电子雾化与HNB产品都是新型电子产品，结构虽小，却融合应用多种材料、表面处理、芯片电子等技术工艺，而且雾化技术一直在不断更迭，供应链在逐步完善，为了促进供应链企业间有一个良好的对接交流，艾邦搭建产业微信群交流平台，欢迎加入；Vape e-cigarettes (VAPE) and Heat-Not-Burn e-cigarettes (HNB) are both emerging electronic products. Despite their compact size, they integrate various materials, surface treatment technologies, chip electronics, and other advanced technical processes. Moreover, atomization technology is constantly evolving and the supply chain is being progressively perfected. To facilitate good communication and networking among supply chain enterprises, Aibang has established an industry WeChat group communication platform and warmly welcomes interested enterprises to join.
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