思摩尔2024 总收入 117.99 亿元，自有品牌业务增长强劲

近日，电子烟行业头部企业思摩尔国际（06969.HK）发布 2024 年财报，这份财报展现了公司过去一年的经营状况，也透露出在复杂市场环境下的发展态势。现在，让我们一起解读思摩尔国际 2024 年财报中的关键信息。

一、财务表现：营收增长，利润承压

思摩尔国际 2024 年实现总收入 117.99 亿元人民币，同比增长 5.31% 。在行业竞争激烈、监管趋严的背景下，这一增长体现了公司的市场韧性。

其中，公司净利润为 13.03 亿元人民币，同比下降约20% 。利润下滑主因是销售、研发费用增长超过其他收入与利得及毛利增长。

研发投入是为保持技术领先、拓展新业务，销售费用增长用于品牌推广、市场拓展，这些投入虽短期影响利润，但长远看有助于提升核心竞争力。

截至2024年12月31日止年度业绩公告

二、业务板块：自有品牌崛起，企业客户业务分化

（一）自有品牌业务增长强劲

自有品牌业务是 2024 年亮点，收入达 24.75 亿元，占总收入 21%，同比增长 34% 。这得益于精准市场策略，通过本地化战略、渠道管理和消费者洞察，推出受欢迎产品。

电子雾化产品方面，自有品牌 VAPORESSO 持续发力，上半年推出口吸型产品 XROS 的迭代版 XROS 4 和 XROS 4 Mini，收获好评；回顾期内推出肺吸产品 GEN 和 ARMOUR 迭代版，完善产品矩阵。

国际市场上，自有品牌电子雾化业务收入增长显著，欧洲及其他市场收入约 20.24 亿元，同比增长 37.2%；美国市场收入约 4.24 亿元，同比增长 14.0% 。此外，雾化美容产品 “岚至” 在中国内地通过线上线下结合营销，树立品牌形象。

（二）面向企业客户业务有喜有忧

面向企业客户业务收入为 93.24 亿元，占比 79%，同比下降 0.3% 。该业务在不同地区业绩不同。

美国市场：受 FDA 对不合规产品执法影响大。前期电子雾化产品销售受冲击，下半年随着执法加强、FDA 对合规产品审核常态化，销售恢复，收入约为 39.88 亿元，较去年下降约 2.4% 。特殊用途雾化产品组件业务仍在调整，收入下降。
欧洲及其他市场：业务主要销售封闭式电子雾化产品。整体收入约为 50.97 亿元，较去年轻微增长 0.3% ，但受欧洲对一次性电子雾化产品监管力度加强影响，一次性产品订单下降约 9.5% ，收入约为 30.50 亿元。不过，公司支持战略客户推出的新一代封闭式电子雾化产品表现出色，助力封闭式换弹产品下半年增长明显。
中国市场：呈现增长，收入约为 2.39 亿元，同比增长约 25.1% 。公司对客户服务升级，为电子雾化产品企业客户提供市场洞察、品牌推广等增值服务，增强客户粘性。

三、研发投入：持续加码，驱动创新

作为高科技制造业企业，思摩尔国际重视研发。2024 年公司研发费用为 15.7 亿元，同比增长 6%，占收入比 13.3% 。研发投入主要集中在雾化医疗、加热不燃烧产品领域。

电子雾化领域：公司基于市场洞察，在成功产品平台迭代升级，提升雾化效率，新产品口数提升约 30% ；开拓新技术平台，如推出全球首款口感高爆发解决方案 FEELM TURBO 及其升级版 BLAST 解决方案。
加热不燃烧产品领域：公司支持客户推出的产品上市，收到正面反馈。产品在加热技术、材料、结构设计等方面创新，提升用户体验。
雾化医疗领域：公司在迈阿密附近设有吸入药研发和生产中心，具备研发、生产、质量控制等能力。回顾期内完成多款针对哮喘及慢阻肺的药械结合产品开发布局，关键指标达欧美药监机构指南要求，为注册申报奠定基础。

此外，雾化美容领域推出 “岚至” 品牌和第一代雾化美容产品解决方案，是业内首款实现高粘度护肤精华雾化的美容产品，提升吸收效率。

研发过程中，公司提升研发管理效率，明确研发重点、项目分级分类管理、加强预算管理，加速技术成果商业化。2024 年全球新增专利申请 1558 件，其中发明专利 893 件，截至 2024 年 12 月 31 日，累计申请专利 9253 件，其中发明专利 4760 件，构建知识产权保护体系。

四、未来展望：机遇与挑战并存

展望未来，思摩尔国际对全球雾化市场长期增长有信心。电子雾化领域，全球主要市场虽有不合规产品，但监管加强有利于公司凭技术、品牌扩大市场份额。公司将加强市场洞察、加快产品创新、升级与客户合作模式。

加热不燃烧业务是重要第二增长曲线，2025 年是关键落地阶段。全球加热不燃烧市场规模预计 2024 - 2029 年间以 10.1% 的复合增长率增长，公司将支持客户在更多市场推出产品，关注用户反馈，持续研发、寻求合作。

特殊用途雾化产品组件领域增长潜力大，公司将推出创新产品、完善品类，通过本地化运营提高市场洞察、优化商业模式、提升运营效率。

雾化医疗和雾化美容领域前景广阔。雾化医疗方面，公司将推进呼吸疾病药械结合产品临床开发、实验及注册申报，拓展合作。雾化美容领域，将加强 “岚至” 品牌推广，优化 “ToB + ToC 双引擎” 业务模式，实现协同发展。

思摩尔国际 2024 年财报展现了适应能力和发展潜力。虽面临利润下滑等挑战，但通过业务结构优化、持续研发创新、积极市场拓展，未来仍有广阔发展空间。

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