【格物深度】菲莫国际的供应链“朋友圈”

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已170多年历史的菲莫国际再次陷入了外界的怀疑之中。

4月21日，菲莫国际发布其2023一季报，尽管调整后每股收益高于分析师普遍预期。但这份答卷并未止住其股价持续下跌。年初至今其股价已下跌5.58%，过去12个月更是下跌3.36%。

根据相关财经媒体的分析，菲莫国际股价的低迷表现源于外界对其目标丧失了信心——“到2025时新型烟草销售额达到销售总额的50%”。部分分析师甚至认为，这一目标或许在本世纪末都无法完成，截至目前传统烟草仍贡献其销售额的三分之二与利润的五分之四。

作为全球最大烟草公司之一，菲利普莫里斯最早可以追溯到1874于伦敦开设的一家烟草店，而后借势战后卷烟流行成为知名烟草公司，并基于在英国打下的底子于美国成立分公司。凭借万宝路的大获成功，菲莫开始于20世纪下半叶进行全球扩张，业务涉及啤酒、食品等行业。

进入21世纪，菲莫开始着手降低传统烟草属性适应全球控烟趋势。2003年，菲莫为了解决烟草基因与食品等行业的冲突改名为奥驰亚，随后分拆为负责国际烟草业务的菲莫国际与美国烟草业务的奥驰亚；2009年，启动烟草烟草减害技术的研发，并于2014年正式推出iQOS。

（来源：菲莫国际意大利官网）

IQOS在全球加热卷烟市场攻城掠地不必赘述，绝大部分主要市场IQOS都稳居市场份额第一。菲莫国际2022年报中就曾提到，截止2022年12月31日，全球已有超过1700万成年烟民改用IQOS并完全戒烟。但由于与英美烟草的专利纠纷，IQOS至今被进口禁令限制无法进入美国。

菲莫国际的焦虑也源于此——加热卷烟制霸全球但面临增速放缓；雾化发力太晚短期难以起势，通过收购瑞典火柴，借助尼古丁袋品牌Zyn的渠道徐图重返美国的计划仍充满不确定性。

IQOS已经成了菲莫国际将故事讲下去的支柱，而这离不开菲莫国际的“朋友圈”——中国供应商们的强力支持。但与大众熟知的“果链”不同，IQOS的国内供应链大多十分隐秘和低调。

为了让这些优质供应链企业为大众所知，格物基于公开信息与从业人士消息，对这一“朋友圈”进行了一番梳理。我们的信息来源基于上市公司的公开材料和行业调研，不过这个过程中肯定存在疏漏和不准确的地方，也欢迎各位朋友指正：

此次为菲莫国际供应链“朋友圈”第一篇，简单来说有以下企业

注塑件-盈趣科技

锂电池-丰江电池

精密金属结构件-科森科技

PCB板-东山精密

注塑件-盈趣科技

公开资料显示，盈趣科技成立于2011年5月，拥有境内外43家全资或控股子公司，目前已与罗技、雀巢、PMI、WIK、Venture、 3Dconnexion及Asetek等企业建立合作。

（来源：盈趣科技首次公开发行股票招股说明书）

在与菲莫国际的合作方面，2014年盈趣科技向IOQS的整机代工厂Venture供货，由Venture将其产品与其他配件进行组装；而后，盈趣科技的塑胶件开始为IOQS另一代工厂伟创力供货。

与菲莫国际的合作持续为盈趣科技带来着业绩提升。据盈趣科技2022年报，由于2022年菲莫国际新型烟草营收同增10%，助力公司电子烟精密部件收入增长。

盈趣科技还于5月4日在投资者互动平台回复“请问贵司是否开始大规模量产iqos核心组件?”的问题时提到，公司电子烟核心部件已顺利量产，目前还在扩产中。

锂电池-丰江电池

公开资料显示，丰江电池成立于2006年，主要从事锂离子电池研发生产和销售，旗下品牌包括"BATTSYS"、"FULLRIVER"；其两大生产基地约40000㎡，年生产能力达数千万只电池

在HNB锂电池产品类型包括3.7V高容量锂电池、3.7V快充锂电池、3.7V高温高倍率锂电池、3.8V高容量聚合物锂电池、3.7V高安全高倍率锂电池，应用于分体式、一体式、充电盒等。

4月25日，丰江电池发布2022年报，报告期内公司实现营业收入148,353,550.39元，同比增长104.34%。如果按产品分类分析，其中“新型烟草及电子烟行业用锂电池”的营收就占到了总营收的近84%，尤其是毛利率40.24%远高于其他类别——电子烟电池为其支柱品类。

此前便有从业者对IOQS设备进行过拆解，其内置锂电池上清晰低地标明丰江电池品牌“FULLRIVER”。据了解，丰江电池为IOQS二级供应商，向IOQS代工厂供应所需锂电池。

在丰江电池2022年报的主要客户情况部分，“伟创力机械营销(马来西亚)有限公司”作为其第一大客户在年度销售占比上高达49.51%——而伟创力便是IQOS最重要的代工组装企业之一。

精密金属结构件-科森科技

公开资料显示科森科技2018年4月通过以2.30亿元全资收购昆山元诚，进一步完善精密压铸等工艺进入电子烟行业，为公司新的加热不燃烧电子烟业务提供技术支持。

（来源:科森科技公告）

据相关产业人士消息，其与菲莫国际的合作方面处于不断提升中，已经从内饰件扩展到外观结构件。除精密金属结构件的设计制造外，其子公司特丽亮还为菲莫国际提供表面处理服务。

值得注意的是，科森科技在加热不燃烧烟具精密金属结构件方面有着较强技术优势，其曾于2021年12月回复投资者提问时表示，分别中标中烟上海研究所和其深圳子公司的两个标：

PCB板-东山精密

东山精密为全球前五大印刷电路板供应商，1998年苏州市东山钣金有限责任公司成立，2007年其更名为东山精密制造有限公司，而后于2010年在深交所上市。

2016年、2018年，东山精密公司先后收购全球第五大FPC生产商MFLEX及伟创力旗下PCB子公司Multek，进入并进一步拓展了其PCB业务。

目前，东山精密已拥有PCB全产品线布局，并已成为国内唯一高端FPC生产商。与菲莫国际的合作方面，东山精密为IQOS供应PCB板；相关信息显示，东山精密已切入HNB芯片研发。

正如此前《供应链品牌化萌芽，迫切希望脱离“成本定价法”》一文中我们所提到，“保护供应链”这一做法非常常见，作为目前加热不燃烧赛道最强的企业，还有更多来自中国的IQOS供应链企业，由于是非上市企业，以及保密要求等原因长期居于幕后。

本篇为“菲莫国际的供应链“朋友圈”的第一篇，在第二篇中我们将继续介绍更多IQOS供应链企业。如果您知道更多进入了IQOS供应链甚至曾经参与其中的企业，欢迎扫下面二维码与我们交流。

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原文始发于微信公众号（格物消费）：【格物深度】菲莫国际的供应链“朋友圈”

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